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均胜电子(600699)

核心观点

事件：2023年5月，均胜电子旗下均联智行公布了首款智能驾驶域控制器产品nDriveH。该产品通过软硬件深度融合的行泊一体设计，面向自动驾驶的大规模量产严苛的质量需求，支持NOP等复杂的规划算法与数据融合。

首款智能驾驶域控产品nDriveH，采用高通骁龙芯片平台，AI算力高达200TOPS。根据公司官网及公众号，nDriveH是全球首批基于高通SnapdragonRide第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案，基于软硬件深度融合的行泊一体设计，AI芯片算力高达200TOPS，可支持3L5R12V12U，实现HPA、NOP、HWA等自动驾驶场景。产品拥有高性能、全冗余、全路径ASILD的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。

向集团直接融资发展智能驾驶，彰显发展信心。2023年6月2日，公司公告其向特定对象发行股票申请获得证监会同意注册批复。此前公司披露拟向控股股东均胜集团发行不超4061.69万股公司股份，募集资金不超3.69亿元，用于收购均联智行8.04%的股份及补充流动资金。本次募资为公司向集团直接融资，用于收购其智能驾驶相关子公司均联智行股份（截至2022年底公司持股均联智行54.99%股份），彰显了公司对其智能驾驶业务的发展信心，我们认为，公司新款智能驾驶域控产品有望于2024年定点上车，其产品能力定位中高端，有望成为公司快速切入智能驾驶赛道的核心产品。

投资建议：公司汽车安全业务进入整合尾声，业务发展边际向好；汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势，业务合作与下游订单均处于高景气期；营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2023-2025年分别实现收入539、593、651亿元，实现归母净利润10.6、16.4、23.2亿元，对应当前PE估值分别为21x、13x、9x，维持“增持”评级。

风险提示：汽车智能化、电动化发展不及预期风险；汽车安全行业发展不及预期风险；原材料和运费大幅上涨的风险；宏观经济下行风险。


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